杜坤维:科技股上涨下跌与ETF申购赎回存在某些关联

2020-03-10 09:59:28 来源:金融界网站 作者:杜坤维 华资实业20%大肉分享

科技股ETF是本轮科技股上涨的一个主要推动力之一

  去年以来,科技股就成为市场的焦点,股价没有最高只有更高,今年即使受到疾病冲击,科技股也只是短暂的调整,接着就开启新的上涨之旅,而且不少是以连拉涨停的方式来完成,股价不断创新高,可是风险也在市场亢奋之中来临。

  科技股大的调整始于2月26日,回调力度超出预期,很多龙头个股调整幅度已经达到甚至超过20%,大有进入技术熊市的特征,作为推动科技股上涨的主要力量之一ETF也出现明显下跌,根据Wind数据,从2月26日至3月6日,广发国证半导体芯片ETF下跌了21.02%,华夏国证半导体芯片ETF下跌20.77%,国联安中证半导体ETF下跌了19.57%。

  我之所以选择ETF作为一种参考,这是因为科技股ETF是本轮科技股上涨的一个主要推动力之一,ETF基金,是一种被动配置资金,跟踪相应的指数,选择指数样本股极其权重构建投资组合,实际上是一种懒人投资,只要得到资金申购,就被动的购买指数样本股,而一旦遭遇赎回,也不得不选择抛售样本股,这就会造成多杀多一样的悲剧,因此ETF资金具有助涨助跌的性质,一旦上涨趋势确立,市场资金鱼贯而至,不断申购ETF,带来源源不断增量资金,推动股价上涨,如果发行的ETF基金同质化十分严重,对市场走势的影响就会更加显著,反过来,一旦遭遇赎回,就不得不被动抛售,股价就会不断下跌。ETF另一个特点是不需要择时也不需要择股,就是按照基金份额被动配置,助涨助跌的特性较为明显,赚的是趋势的钱,一旦趋势成立,投资者不断申购ETF基金份额,基金管理人就选择不断加仓买进,推高指数样本股股价,而投资者看到ETF赚钱,又会申购更多的ETF基金份额,进一步推高指数样本股上涨,反过来就是被赎回,被动抛售带来的股价下跌。

  市场一直鼓吹科技股牛市,推动大量资金申购ETF科技股份额,投资者纷纷追高买进ETF基金,给市场带来源源不断的新增资金,据媒体报道,国内已有超过20只科技类ETF上市交易,其中2019年新设发行产品数量超总数的80%,新年以来科技主题ETF持续火爆,在两个月不到的时间里,销售业绩大涨近60%,获超300亿元资金的追捧,华宝中证科技龙头ETF成全市场最大科技ETF,规模达136亿。半导体材料、半导体产业、芯片三个ETF份额增加很快,也给早期布局的投资者带来丰厚的回报,截止2月25日涨幅均超过了55%,但是截止到3月6日,收益率就开始大跌,涨幅均超过32%,追高投资者亏损不小,2月26日一个交易日,多只科技类ETF下跌幅度超过9%。

  就本轮科技股行情,我始终有一个观点,那就是公募基金的不断拓展规模,推动了科技股上涨,一旦科技股基金规模不能有效增加,科技股就会见顶下跌,日前有媒体报道,科技类公募基金发行遭遇窗口指导,但得到澄清并不属实,可是新的消息再度传来,蓝鲸财经求证了解到,监管层对多家有相关产品的公募基金公司进行了窗口指导,表示将对新申报的科技类基金设置专属通道、单列审批,以规范行业跟风乱报的行为。这段时间科技股和科技股ETF下跌与这些消息是有一定关联度的。

  现在市场对科技股未来走势分歧较大,主要在于估值问题,有声音认为虽有泡沫但泡沫在可承受范围之内,但我偏向于认为即使经历一定的跌幅,估值依然是高不可攀,据媒体资料,截至3月6日,半导体产业的市盈率(算数平均)达到了202.90倍,芯片市盈率290.86倍,半导体材料市盈率(算数平均)为187.51倍,但市场总有不少不惧高估值的投资者存在,不断抄底ETF基金,截至3月6日,自上周三回调以来,华夏5GETF基金份额增加了48.49亿份,华夏国证半导体芯片ETF增加了44.07亿份,不仅场内ETF基金份额增加,新发基金也在持续,银华中证5G通信主题ETF上市,还有国泰中证新能源汽车ETF和招商创业板大盘ETF等基金发行。

  从交投活跃的ETF基金来看,抄底资金进场还是客观存在,科技股大跌的空间是不存在的,上周我提出一个观点,科技股有止跌迹象,就是基于技术调整到位和ETF基金的申赎情况做出的,周一遭遇各种利空打压科技股跌幅巨大,芯片半导体云计算大数据等跌幅居前,但究竟会有多大反弹空间,我不是很乐观。

  科技股出现中线回调,可能需要抄底投资者屡抄底屡屡套牢,再也不敢抄底为止,表现为ETF规模不断缩水新发基金乏人问津,只有ETF基金交投活跃新发基金依然踊跃,资金就需要不断配置,科技股就会不断震荡,难以出现持续下跌,但就是有大量资金进场,股价也不敢继续大幅推高,估值太高泡沫化风险不容低估。

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关键词阅读:科技股 ETF

责任编辑:曹静
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